历史回撤数据怎么用？整体思维有门道
对于回撤指标来说，有些时候，股民利用年度回撤平均值，认为跌幅达到这个数值，就会有反弹。实践时却发现，似乎并没有那么简单，很多时候往往会继续下跌，甚至一旦出现历史最大回撤出现时，又会打破我们的传统认知。究竟该怎么使用呢？其实，我们要明白，回撤的大与小并不一定代表未来牛熊市，牛市和熊市中都可能出现较大波动的回撤，我们要明确，既然是回撤，那么要先思考上一次高点究竟有多高估，说白了这个透支的程度有多大，就决定了回撤的空间。
比如说2026年下半年的科技股回撤，很多品种都达到了50%级别，但由于之前不少是几倍涨幅，那么也并不能说明价格变得合理，或者低估了。甚至不少品种依然是泡沫的，这才是值得股民思考的，并不能单纯看回撤数据，而是要以整体思维来审视，尤其是全球视野也是好用的。如韩国股市方面7只追踪SK海力士的杠杆ETF，日成交量暴跌90%。6月强平7100亿韩元，7月再强平7000亿，8月融资余额降到27.4万亿韩元，年内最低。外资持续撤离：6月是创纪录的-300亿，7月-62亿美元，8月又是持续流出，所以很多股民看到7月有反弹就觉得到底了，实际上仅仅是半山腰。
我们还可以换个大类资产做分析，如以黄金为例，从历史年度平均回撤指标角度，只有15%，而历史最大回撤则比较大，如1980年43%，2026年也一度回撤近30%，跌入技术熊市。实际上，我们注意黄金是如何回落的？美伊冲突，油价大涨，导致通胀预期，加息压力大；而黄金如何反弹的？美伊局势出现缓和预期，市场开始评估霍尔木兹海峡通航改善的可能，国际油价随之大幅回落。布伦特原油周内曾累计跌约10%，一度降至80美元/桶下方。因此，如今市场的交易逻辑：油价回落，通胀预期下降，美债收益率与美元走弱，黄金上涨。
宽基指数方面，我们也做一个研究，美股的回撤的确较小。我们注意到标普500的历史平均年度回撤只有13%，但在几个关键的事件冲击时回撤时比较大，如经济萧条时的1931年57%，全球金融危机的2008年48%，互联网泡沫后的2002年34%，疫情时的2020年34%。我们注意到恒生指数方面，在过去10年和历史以来的年度回撤均值是22%、24%，感觉是还可以，但实际上，历史最大年度回撤高达77%，超过50%的情况也不少，这就是投资港股时要密切注意的。
A股方面，主要宽基指数历次筑顶过程中，上证指数次高点的平均回归比为94%，两峰平均间隔72个交易日，期间平均回撤幅度为13.6%；沪深300的平均回归比为95%，两峰间隔80个交易日，回撤幅度15.9%；创业板指的回归比为88%，两峰间隔77个交易日，回撤幅度25.7%。而沪深300在2008年最大回撤71%，2015年回撤达到43%。历史年度平均回撤22%，且呈现降低的趋势，如最近10年只有17%，这主要是传统行业权重品种稳定的原因。
因此，回撤一方面让我们认清市场的风险，另一方面也是让我们理解市场牛熊切换的规律，这也是挖掘机会的思路，比如说高股息/红利模式，就是以跌至平均年度回撤位置来形成买点机会的。同样地，我们注意到行业切换时，往往也会利用回撤数据。此外，我们还要明确盈利模式，操作次数的降低，反而可以提升收益空间，这也是值得思考的，接下来对此详解。
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